Что думают эксперты по поводу рост процентных ставок и биткоина?

Когда процентные ставки начали расти, с биткоином произошла «забавная» вещь в виде сильного снижения объёма торгов. Последствия этого падения оценили рыночные аналитики, которые пытаются разобраться, что менее мягкая денежно-кредитная политика может означать для цифровых активов.

Совокупная 30-дневная скользящая средняя объёма торгов биткоином на биржах Coinbase, Bitfinex, Kraken и Bitstamp находится на самом низком уровне с августа 2021 года, согласно данным, собранным аналитиком Страхиней Савич из FRNT Financial. За последний месяц совокупный ежедневный объём на этих площадках составил в среднем чуть более $ 1 млрд. В мае 2021 года этот показатель составлял $ 2,57 млрд, что почти на 60% меньше.

Это произошло, когда Федеральная резервная система США и другие центральные банки активизировали борьбу с инфляцией, которая оставалась на высоких значениях дольше, чем многие ожидали. Поскольку ставки растут, а стоимость денег больше не колеблется около нуля, цены на криптовалюту упали, что побудило инвесторов пересмотреть свои будущие инвестиции в передовой рынок.

Во-первых, на объёмы торговли криптовалютой влияет изъятие ликвидности и общее сокращение средств, доступных для инвестирования, такого мнения придерживается руководитель отдела анализа рынка Genesis Global Trading Ноэль Ачесон. Во-вторых, более высокие ставки увеличивают альтернативную стоимость инвестиций в такие недоходные активы, как биткоин.

Те, кто покупает эту криптовалюту с кредитным плечом, могут почувствовать дополнительные трудности: более высокие затраты по займам изменяют сценарий вознаграждения за риск в таких сделках, а это означает, что потенциальный доход падает, а издержки растут.

Объёмы снижаются из-за неопределённости, — сказала она. — Инвесторы, судя по всему, обеспокоены тем, что ситуация может ухудшиться.

Ачесон отметила, что процент BTC, который не перемещался более года, находится на рекордно высоком уровне. Примерно 76% биткоинов, хранящихся на адресах, считается неликвидным, что означает, что этот объём практически не перемещается.

И хотя это может свидетельствовать об убеждённости в том, что биткоин можно использовать в качестве средства сбережения в условиях «усиливающейся макроэкономической неопределённости и общественных волнений», на данный момент «движение цен определяется отношением макроинвесторов к риску, которые обеспокоены процентными ставками и экономическими перспективами по всему миру».

Данные Glassnode показывают, что интерес к биткоину остаётся сдержанным — измерения сетевой активности указывают на небольшой рост пользовательской базы биткоина и минимальные потоки нового спроса. Кроме того, биткоин застрял в узком торговом диапазоне, где в основном доминируют ходлеры.

Стратеги исследовательской фирмы говорят, что «трудно найти множество фактов, которые бы свидетельствовали о том, что пользовательская база сети восстанавливается или сильно растёт». Они ссылаются на число активных субъектов, что-то вроде количества ежедневных активных пользователей — этот показатель, словно застывший, уже шесть лет остаётся в одном и том же канале медвежьего рынка.

Дэвид Шафрир, генеральный директор SDM, институциональной организации внебиржевой торговли, сказал, что он наблюдает приход новых клиентов, но средние объёмы от уже существующих клиентов упали в диапазоне от 8% до 15%. Одним из факторов, стоящих за этим, является замедление покупательской активности, а также неопределённость в отношении реакции ФРС на устойчиво высокую инфляцию.

Это вызвало значительную неуверенность на всём рынке в целом, — сказал Шафрир. — Теперь мы начинаем наблюдать последствия.

Как и в случае с другими классами активов, для стабилизации цен биткоину нужны новые сторонники. Появление новых поклонников криптовалюты, как институциональных, так и розничных, за последние два года совпало со стремительным ростом цен.

В 2020 году биткоин подорожал более чем на 300%, а в 2021 году ещё на 60%. Тяга инвесторов к этому классу активов могла измениться — в этом году BTC потерял более 10% на фоне аналогичного спада среди других более рисковых активов. Аналитики говорят, что для того, чтобы цены на криптовалюты снова поднялись, потребуется новый катализатор.

Мы не получаем стабильной поддержки от новых инвесторов. Несмотря на непрекращающуюся рекламу, большинство из тех, кто был настроен покупать биткоин, уже сделал это, — сказал главный стратег Interactive Brokers LLC Стив Сосник.

В конечном счёте, биткоин — это рисковый актив, и он будет вести себя так же, как и другие рисковые активы.

Часто цитируемым показателем является корреляция биткоина с другими областями традиционного рынка, которые могут пострадать в условиях роста процентных ставок. 90-дневный коэффициент корреляции биткоина и корзины неприбыльных технологических акций в настоящее время превышает 0,60, что является самым высоким показателем за всю историю.

Коэффициент 1 означает, что активы движутся синхронно, а минус 1 показывает, что они движутся в противоположных направлениях.

Между тем Алкеш Шах и Эндрю Мосс из Bank of America заявили, что отток средств с биткоин-бирж за прошлую неделю составил $ 1,2 млрд, что является самым крупным оттоком в этом году. За позапрошлую неделю инвесторы вывели $ 532 млн. В целом выводы с бирж за последние недели во много раз превышали средние оттоки, наблюдавшиеся в течение нескольких недель с начала февраля по начало марта. Стратеги говорят, что цифры «указывают на то, что инвесторы ходлят активы».

Тем не менее, генеральный директор и исполнительный председатель DeFi Technologies Рассел Старр считает, что биткоин — это скорее защита от инфляции, нежели рисковый актив. Также он считает, что фактическая инфляция, вероятно, хуже текущих показателей, если судить по общим настроениям в криптосообществе. По его словам, в США может начаться рецессия, и это побудит ФРС снова ослабить денежно-кредитную политику.

Да, мы можем увидеть краткосрочную слабость, — сказал он. — Но в конечном итоге биткоин по этому сценарию протестирует отметки в $ 60 000, $ 70 000, $ 80 000, $ 100 000.