Экономика криптовалют: что такое инфляционные и дефляционные монеты

Является ли биткоин и альткоины дефляционным активом, или, как обычные бумажные деньги, криптовалюта подвержена инфляции? Как отличить настоящие дефляционные монеты?

Что такое инфляционная криптовалюта

Некоторые криптовалюты являются инфляционными, так как их предложение растет с течением времени. Подобные криптовалюты используют комбинацию из заранее определенных уровней инфляции, ограничений предложения и механизмов распределения токенов для поддержания предложения и мотивирования участия в сети.

Большинство криптовалют отличаются различными механизмами создания и предложения коинов ввиду специфики монетарного устройства и, в частности, эмиссии. У инфляционных монет предложение постоянно растет за счет того, что новые токены постоянно поступают на рынок. Обычно, уровень инфляции определяется заранее, поэтому сразу понятно, на какой процент увеличится общее предложение со временем.

Более того, максимальное предложение инфляционных токенов, обычно фиксированное или переменное, устанавливает общее число токенов, которое может быть произведено. В момент, когда максимальное предложение будет достигнуто, ни один новый токен больше не будет воспроизведен (по крайней мере в рамках действующей системы).

Тем не менее различные криптовалюты обладают различными «токеномиками», которые могут корректироваться со временем. Например, первоначальное максимальное предложение DOGE составляло 100 млрд штук. В 2014 году это ограничение сняли. С тех пор предложение токенов DOGE является неограниченным.

Как работает инфляционная криптовалюта?

Обычно новые коины распределяются между участниками сети, используя специальные механизмы консенсуса, такие как Proof-of-Work (PoW) и Proof-of-Stake (PoS). С их помощью новые монеты могут быть либо выпущены на рынок (как, например, в системе Биткоин), либо распределены между валидаторами сети (как например в системе Эфириум).

С помощью механизма консенсуса, применяемого в Биткоине, происходит подтверждение транзакций майнерами, и их награда базируется на решении математической задачи (поиск уникального значения). Кто первый выполнит необходимые условия, тот и получит награду. В PoS подтверждение транзакций происходит силами валидаторов, сверяющих необходимую информацию. Валидатор проверяет, являются ли транзакции в блоке верными. Если все правильно, валидатор добавляет блок в блокчейн и получает награду за работу в эфирах. Обычно ее размер пропорционален размеру вклада (стейка) валидатора.

В некоторых криптовалютах на распределение новых токенов могут оказывать влияние решения руководства. Например, децентрализованные автономные организации (DAOs) могут голосовать за изменение монетарной политики, наград за стейкинг и установление периодов наделения правами, что, в конце концов, повлияет на уровень инфляции валюты и распределение новых токенов.

Что такое дефляционная криптовалюта

Предложение дефляционных криптовалют уменьшается со временем. При этом используются различные механизмы сокращения количества токенов в обращении: обычно они уничтожаются с помощью сжигания или комиссий за транзакции.

У дефляционных криптовалют есть заранее оговоренный уровень дефляции, зашифрованный в протоколе. Этот уровень определяет процент снижения общего предложения криптовалюты во времени. Например, у криптовалюты, может быть, дефляционный уровень в 2,5% годовых. Это означает, что ее предложение будет сокращаться на 2,5% ежегодно.

Как и многие инфляционные криптовалюты, дефляционные криптовалюты могут иметь фиксированное или изменяющееся максимальное предложение, которое ограничивает общее количество выпускаемых токенов. В общем случае ни один токен не может быть выпущен после того как достигнут верхнего предела общего предложения. Но есть исключения.

Интересно, что на экономику дефляционных криптовалют оказывают влияние мотивы заинтересованных сторон, включая майнеров, разработчиков и пользователей. У всех разные мотивации и цели, которые оказывают влияние на предложение криптовалюты и спрос. Майнеры добывают новые монеты. Многие из них предпочитают держать на руках коины во время определенных перепадов настроений на рынке, а не продавать в моменте. Точно также можно снять ограничения с общего предложения, как это сделали с DOGE. Подобные примеры показывают, что некоторыми криптовалютами можно манипулировать.

Как работает дефляционная криптовалюта? Она может иметь прямой или непрямой механизм «уничтожения коинов» в обращении. Некоторые дефляционные криптовалюты могут использовать комиссии за транзакции для помощи процессу сжигания и уменьшать общее количество в обращении. «Сжигание коинов» может также включать пересылку их определенного количества на недоступный адрес, напрямую выводя монеты из обращения.

Тот же BNB применяет два механизма сжигания коинов, сокращая предложение на 50% со временем. Первый — сжигание части BNB, потраченных в виде комиссий на BNB Chain. Второй — просто регулярное, ежеквартальное сжигание токенов.

Дефляционные криптовалюты используют и другие инструменты для уменьшения предложения, включая халвинг. Каждые четыре года проведение халвинга сокращает награду для майнеров биткоина, постепенно усиливая дефицит актива.

В чем разница между инфляционными и дефляционными криптовалютами

Инфляционные и дефляционные криптовалюты различаются по применяемому монетарному механизму и динамике предложения. Эти различия имеют серьезное воздействие на использование и ценность каждого типа криптовалюты.

И у инфляционных, и у дефляционных криптовалют может быть уникальная токеномика, которая окажет определенный эффект на цену и применение. У дефляционных монет обычно ограниченное предложение, результатом чего становится рост покупательной способности в долгосрочной перспективе. Инфляционные криптовалюты традиционно имеют гибкую систему производства коинов, что приводит к снижению покупательной способности со временем.

У инфляционных монет есть некоторые преимущества над дефляционными. Они побуждают тратить и не способствуют накоплениям. В зависимости от ситуации, способны позволить увеличить ликвидность и быстрое внедрение, причиной чего станет применимость в роли средства обмена. Вдобавок, такие активы предлагают более гибкую монетарную политику, чем дефляционные криптовалюты и некоторые фиатные валюты. Инфляция токенов может быть подстроена под нужды экосистемы, такие как: развитие фонда, стимулирование участия и противодействие инфляционному давлению со стороны системы фиатных денег.

Дефляционные монеты побуждают накапливать и уменьшают желание тратить, усиливая дефицит криптовалюты и признавая ее как источник сохранения стоимости. Кроме того, дефляционные монеты могут оказаться защитой против инфляции, гиперинфляции и стагфляции, сохраняя ценность на протяжении долгого времени. Уменьшение предложения токенов поможет противодействовать инфляционному давлению, вызванному внешними факторами, включая политику правительства и экономические события.

Проще говоря – инфляционные монеты это скорее средство эквивалентного обмена и актив, способный выполнять функцию денег. С другой стороны, дефляционные монеты – это уже и средство накопления, и инвестиционный (а так же спекулятивный) актив. Подобную динамику можно попробовать объяснить с помощью старого закона Коперника — Грешема (так же известного как «Закон Грешема»), а именно: «Худшие деньги вытесняют из обращения лучшие».

Биткоин

Классификация биткоина как дефляционной или инфляционной монеты зависит от ряда факторов. BTC — инфляционная монета, так как новые коины постоянно выпускаются и пополняют предложение. С другой стороны, антиинфляционные меры типа халвинга, уменьшают инфляцию со временем.

Аргумент в пользу того, что биткоин дефляционная криптовалюта — ограниченное предложение и тот же халвинг. При халвинге уменьшается награда для майнеров, влияя на дефицит биткоина и уменьшая обесценивание со временем. В то время как награды за майнинг продолжают падать с течением времени, сам процесс добычи BTC становиться невероятно сложным и дорогим.

Предложение в 21 млн означает, что единожды все токены будут выпущены до конца — и больше их количество увеличиваться не сможет. Как только настанет 2140 год, инфляционная составляющая BTC пропадет сосем, так как не будет «чеканки новых монет». В то время как массовое принятие и спрос на биткоин продолжают расти, его внутренний дефляционный механизм обеспечивает процесс долгосрочного роста курса. По этой же причине многие эксперты убеждены, что Биткоин будет оставаться защитным средством от инфляции благодаря своему внутреннему механизму.

Эфириум

Какова природа Эфириума: дефляционная или инфляционная — вопрос дискуссионный. Все, кто считают ETH инфляционным активом, в качестве аргумента приводят тот факт, что строгого ограничения предложения тут нет. С другой стороны, программное ограничение создания токенов, переход на PoS и растущая применимость эфира в экосистеме децентрализованных финансов (DeFi) говорят о дефляционной природе ETH.

Экосистема Эфириума помогает развитию децентрализованных приложений (DApps). Его нативная валюта Ether используется при транзакциях как награда для валидаторов. Предложение эфиров неограниченно, но уровень создания новых монет спроектирован таким образом, что будет уменьшаться с течением времени.

Во времена, предшествовавшие обновлению Merge, уровень выпуска ETH обычно был около 5%. Иными словами, предложение криптовалюты увеличивалось ежегодно на 5%. Переход на PoS сократил выпуск эфира через награды валидаторам, вероятно сделав его дефляционным активом. Так как экосистема Эфириума использует PoS, валидаторы должны стейкать свои токены в качестве залога. Чем больше эфира заблокировано в сети, тем меньше его доступно для торговли, что может привести к росту цены с течением времени.

Более того, те, кто считают, что эфир — дефляционная криптовалюта, — могут сослаться на рост использования и массового признания. Чем больше разработчики будут выпускать Dapps на Эфириуме, тем больше будет спрос и тем больше стоимость. Более того, так как платформа Эфириума продолжает использоваться для DeFi-приложений, спрос на ETH для платежей может также увеличиваться, что способно привести к ценовому росту.

Примеры дефляционных монет

Подводя итоги, можно прийти к выводу, что в случае со многими современными криптовалютами отнесение их к конкретной категории «инфляционных» или «дефляционных» не всегда носит однозначный характер. Этот самый характер зависит от разных факторов, в том числе временного интервала существования криптовалюты, ее распространения и применения, возможных обновлений и так далее.

К примеру, Биткоин является скорее дефляционной ввиду жестко ограниченного максимального предложения монет. Люди способны забывать пароли от криптокошельков, то есть реальный объем монет в обращении будет даже меньше заявленного в 21 млн коинов. При этом эмиссия (генерация) новых коинов будет продолжаться ориентировочно лишь до 2140 года.

Ввиду этого к условно дефляционным монетам мы можем отнести распространенную криптовалюту, чья монетарная модель напоминает (или и вовсе повторяет) Биткоин. К такой можно отнести Litecoin, Bitcoin Cash, Bitcoin gold, Zcash, Dash и многие другие.

К условно дефляционным монетам можно отнести и те, которые имеют максимальное ограничение по эмиссии со временем, хотя и значительно более высокий порог, чем у того же BTC. Важно помнить, что «дефляционность» этих монет возможна только при сохранении постоянного спроса. Это могут быть как криптовалюты в рамках собственных экосистем, конкурирующих с Эфириумом (например тот же Avalanche (AVAX)), чья предельная эмиссия ограничена суммой в 720 млн единиц. Также это могут быть узкоспециализированные криптовалюты с однократным выпуском в момент запуска проекта.

Например, Ripple (XRP), эмиссия которой составила 100 млрд. Подобной монетой является и Algorand (Algo). Наконец, к ним мы можем отнести и карикатурно огромную, но тем не менее фиксированную эмиссию криптовалют вроде Shiba Inu (SHIB) – мемкоин с ограничением эмиссии в 1 квадриллион (!) единиц (не считая сжигания). При этом «дефляционность» этой монетки не гарантирует ее возможного «обесценивания» в будущем ввиду снижения спроса.

Примеры инфляционных монет

Хотя модель Эфириума и является спорной с точки зрения инфляции, существуют другие криптовалюты с экосистемой, благодаря которой их с определенной оговоркой могли бы назвать инфляционными, вроде Solana (SOL). В отдельных случаях, как с Polcadot (DOT), разработчики сами заявляют о том, что их монета инфляционная, и потенциально не ограниченная. Подобным образом заявляют и другие разработчики, например Mina.

К инфляционной криптовалюте можно отнести так называемые стейблкоины, например Tether (USDT), USD Coin и другие. В этом случае они, во-первых, обеспечены фиатной (бумажной и государственной) валютой, которая ввиду своей природы подвержена инфляции. Следовательно, обеспеченная ею цифровая монета по определению будет следовать за ценой актива. По этой причине к инфляционным стейблкоинам можно отнести и Binance USD (BUSD), и Gemini dollar (GUSD). Эмиссия и в целом монетарная политика у подобных коинов сильно отличается от той, что задумывалась в «традиционной криптовалюте» вроде Биткоина. К инфляционной можно также отнести некоторые анонимные монеты с неограниченной эмиссией вроде Monero (XMR), проекты вроде GateToken (GT) и отдельные мем-коины, подобные Dogecoin (DOGE).

Данный материал и информация в нем не является индивидуальной или иной другой инвестиционной рекомендацией. Мнение редакции может не совпадать с мнениями автора, аналитических порталов и экспертов.