SEC: ее функции, история и цели

В начале июня The Wall Street Journal сообщил, что председатель SEC Гэри Генслер предложил внести новые правила в торговлю ценными активами. 

Что такое SEC?

SEC – Комиссия по ценным бумагам и биржам США, центральный орган, контролирующий движения активов на бирже. Была основана создана при Франклине Рузвельте во время Великой депрессии в июне 1934 года для осуществления надзора, контроля и регулирования рынка ценных бумаг в Америке. Основной целью работы этого органа являлось восстановления доверия инвесторов к фондовому рынку. Первым председателем стал SEC стал Джозеф Кеннеди (отец Джона Кеннеди, на тот момент еще не являвшимся президентом Америки). Штаб – офис Комисии по ценным бумагам и биржам  находится в Вашингтоне. Основным законом, которым руководствуется орган является Закон о торговле ценными бумагами от 1934 года.   

Помимо этого закона другими законами, регулирующими деятельность SEC являются:

• Закон о ценных бумагах от 1933 года (Securities Act);
• Закон об инвестиционных компаниях от 1940 года (The Investment Company Act);
• Закон Сарбейнза-Оксли от 2002 года (The Sarbanes – Oxly Act);
• Закон о трастовом соглашении от 1939 года (The Trast Indenture Act).

Действующим председателем правления  SEC является Гери Генслер. Он обозначил задачей SEC раскрытие информации, касающейся ESG (социальных, экологических и управленческих рисков). Ранее Генслер, в период с 2009 по 2014 год при Бараке Обаме руководил CFTK и сыграл одну из ведущих ролей в реформе рынка деривативов закона Додда – Фрэнка от 2010 года. В 2008 и 2016 годах был главным советником президентских кампаний Хилари Клинтон. В 2018 году преподавал в  MIT (Массачусетском технологическом университете) курс по блокчейну и криптовалютам. 

Основными задачами SEC являются:

• противодествие мошенническим схемам отмывания сделок, обеспечение прозрачности сделок, сохранение доверия инвесторов к фондовому рынку и, в случае обнаружения таких нарушений – их устранение.

Для решения этих задач SEC отслеживает выполнение биржевыми компаниями правил торговли ценными бумагами на фондовом рынке, рынке деривативов и криптобирж, регистрацию всех активов, подпадающих под понятие «ценный актив», их обращение, регистрация компаний – держателей цифровых активов, появление «мыльных пузырей» на рынке. Иначе говоря, основная задача SEC знать обо всем, что происходит на биржах. В случае отказа компаний раскрывать запрашиваемые комиссией данные, SEC вправе лишить такую компанию лицензии.

Другие регулирующие федеральные органы

Помимо SEC в США существуют и другие регулирующие органы на федеральном уровне:

• ФРС – федеральная резервная система (выполняет функцию центрального Банка для централизованного контроля всех банков, с 23 января 2018 года председателем  the Fed является Джером Пауэлл);
• CFTK – комиссия по торговле товарными фьючерсами (основана 23 сентября 1974 году с целью регулирования торговли деривативами, в частности фьючерсами и опционами, председателем CFTK является Гэри Генслер, под контроль CFTK попадают Чикагская биржа опционов, Nadex, Чикагская торговая палата, U.S. Futures Exchange, Чикагская товарная биржа, Зерновая биржа Миннеаполиса, Канзасская городская торговая палата, Нью – Йоркская торговая палата, Нью – Йоркская торговая биржа;
• OCC – управление контролера денежного обращения (является одним из старейших институтов, осуществляющий функцию межведомственного контроля и надзора всей банковской системы, сформированная Авраамом Линкольном 25 февраля 1863 года для финансирования гражданской войны в Америке. С 10 мая 2021 года исполняющим обязанности главного контролера является Майкл Дж.Хсу;
• FinCEN – агентство по борьбе с финансовыми преступлениями (основана 25 апреля 1990 года, название органа определяет ее цель. Девиз FinCEN – «Follow the money» в переводе с англ. – «иди за деньгами».  

Какова цель изменения правил торговли акциями?

Изменения в торговле направлены на повышение уровня доверия инвесторов за счет направления всех заявок клиентов на один big auction (большой аукцион), а также еще большей прозрачности деятельности биржевых фирм, их конкурентной способности во избежание существующих на сегодняшний день побочных явлений в секторе обращения ценных бумаг. Такой подход, по мнению Гэри Генслера, должен увеличить число потенциальных розничных инвесторов (физических лиц). 

Кого затронут изменения?

Изменения затронут брокерские фирмы, маркетмейкеров, а также их отношения с розничными инвесторами.

Брокер с англ. broker – маклер, посредник между продавцом и покупателем, осуществляющий биржевые сделки по договору поручения. В качестве вознаграждения за свою работу брокер взимает комиссию.

Маркетмейкер с англ. market – maker – создатель рынка, дилерская фирма, берущая на себя риски по приобретению и хранению ценных бумаг с целью последующей их  реализации. 

Розничный инвестор – непрофессиональный участник рынка, физическое лицо. 

В чем основная идея и когда будет внесено официальное предложение?

Идея в том, что все сделки теперь будут отправляться на один большой аукцион, в котором будут участвовать все брокерские фирмы, изменится способ обработки сделок после размещения заявок инвесторами.

Такие изменения помогут избежать ситуации, когда Брокер направляет заявку крупному оптовому покупателю для извлечения наибольшей выгоды, аргументируя это тем, что оптовики предлагают наилучшие цены.

Таким образом, сторонники идеи Гэри Генслера предполагают повышение конкурентной способности биржевых фирм.

Также Гэри предложил брокерам сделать свою деятельность более прозрачной, предоставляя больше качественной и точной информации своим инвесторам, включая ежемесячные сводки цен, информацию о своих комиссионных, сроках заключения сделок с инвесторами, потоке всех заявок, а также с кем и как они их зарабатывают.  

Такие шаги, по мнению Генслера помогут снизить возможность фронтранинга 

Фронтранинг с англ. front running – забегание вперед – недобросовестная практика Брокера выставления своей заявки перед крупной заявкой клиента. При поступлении от клиента заявки на приобретение крупного пакета ценных бумаг Брокеру, Брокер вначале покупает их для себя, а затем продает участнику рынка по более высокой цене.

Предполагается, что официальное предложение по внесению изменений в правила торговли будет внесено осенью и принято после того, как SEC его одобрит.

Какова реакция рынка?

Реакция американских индексов и японского Nikkei 225 на новость в целом схожа, разнонаправленная: от нейтральной (в день выхода новости) в связи с ее обтекаемостью и неконкретностью, до постепенного снижения в последующие дни и стремительного падения в понедельник, 13.06.

В день выхода новости у участников рынка не было ясного понимания как конкретно будут происходить изменения в торговле и повлияет ли это на их инвестиционную деятельность. Тем более, что официальное предложение планируется внести лишь осенью, после которого последует процедура одобрения комиссией по ценным бумагам и биржам (SEC). В целом рынок посчитал это предложение по изменению правил торговли обычной ежедневной работой SEC.

В последующие дни рынки постепенно снижались. Видимо рынкам эта новость не очень понравилась. В понедельник 13.06 по всем фронтам наблюдалось стремительное падение.

Как новые правила торговли повлияют на криптовалюты?

Реакция главной криптовалюты в день выхода новости была положительной – Биткоин подрос, однако в последующие четыре дня цена продолжила движение вниз в зону поддержки, а позже падение усилилось.

На сегодняшний день в мире не существует единой системы в сфере регулирования криптовалют, в связи с их децентрализованностью. Тем не менее, запрета на все криптовалюты SEC не вводит. Напротив, своей задачей ставит – приведение криптовалют к некой организованной, централизованной системе. Путь, который избрал SEC чем – то напоминает путь Китая. 

Для приведения криптовалют к упорядоченности SEC ввел тест Howey, целью которого является определение носит ли соглашение инвестиционную направленность. Смысл теста Howey в том, что если будет подвержден факт того, что актив является не чем иным как инвестированием в общее предприятие с целью извлечения прибыли в результате деятельности других лиц на территории США –  такая актив будет считаться ценной бумагой, а значит подчиняться единым правилам торговли. Следовательно, изменения в торговле, намеченные на осенний период коснуться, всех активов, в том числе  криптовалют. 

Кому должны принадлежать права комиссий на криптовалюты?

Криптовалюта, признанная SEC ценной бумагой должна быть зарегистрирована с целью прозрачного и согласованного метода бухгалтерского учета. С каждым новым законом SEC стремиться все к большему контролю за движением  активов в развивающей криптоиндустрии.

Так, ранее в 2021 году SEC рекомендовал компаниям подавать свеения о своих вложениях в криптоактивы. К примеру, Coinbase  хранит 278 млрд. долларов в клиентских цифровых активах, но фактические обязательства на корпоративном счете составляют около 21 млрд. долларов. И таких случаев немало. Именно поэтому, начиная с 2022 года SEC ужесточил свои требовании к компаниям – держателям криптоактивов. 

Другим претендентом стала крупнейшая биржа в мире Binance. Как сообщает Bloomberg, SEC считает, что Binance Coin (BNB) нарушила процедуру регистрации и фактическим данным незаконно выпустила ценные бумаги. 

Впервые Binance Coin (BNB) запустил ERK – 20 на блокчейне Ethereum в 2017 году, в 2019г этот инструмент перешел в собственный блокчейн. При первичном ICO было продано 100 млн. BNB по цене 0,15 долларов. Согласно Bloomberg, SEC заявил, что знает как минимум одного гражданина США, который купил ценный актив BNB в ходе первичного размещения BNB. Таким образом, как считает SEC, подпадает под юрисдикцию SEC.

Иными словами SEC считает, что все денежные операции компании, привлекающих денежные средства с использованием механизмов, аналогичных механизму фондового рынка на территории США либо с участием американских граждан, должны осуществляться по правилам SEC, права вкладчиков должны должным образом защищаться, регистрироваться проспекты эмиссии, подаваться определенные форма, выплачиваться те же комиссии, как и с другими ценными бумагами и права комиссии на криптовалюты на территории США должны принадлежать SEC.

Таким образом, SEC фактически признает криптовалюту ценным активом.

Какие криптовалюты затронет новые правила торговли? 

Затронут ли новые правила в торговле только биткоины, либо будет распространяться на альткоины и стеблкоины? Очевидно, что для SEC нет особой разницы какая это криптовалюта. Необходимо, чтобы выполнялись два условия: установление факта соотнесения данной криптовалюты с ценными бумагами и выполняет ли компания, держащая свои средства в криптовалютных активах на территории США правила торговли SEC (комиссии по ценным бумагам и биржам).

Подводя итоги, следует отметить, что направленность новости об изменении в правилах торговли в целом больше положительная, чем отрицательная. По сути SEC выполняет свою работу и фактически признает новую реальность криптоиндустрии. Другое дело, как будет реализовываться эта идея и каков ее механизм? Является ли падение американских индексов и криптовалют реакцией на новость либо обычной коррекцией будет ясно лишь с течением времени.

Автор: Каримова Аделина, аналитик Freedman Сlub Crypto News