Отчёт: Конкурируя с биткоином, эфир не станет популярной валютой

Маловероятно, что Ethereum (ETH) станет популярной валютой, но в долгосрочной перспективе он всё же сможет конкурировать с биткоином (BTC), так считают в венчурном криптовалютном фонде Dragonfly Capital.

В недавнем отчёте генеральный партнёр фонда Кевин Ху и партнёр Селия Ван написали, что в то время как институциональные инвесторы вкладывают средства в BTC, продвигая восприятие биткоина как средства сбережения, их понимание Ethereum и ETH является «витиеватым», особенно когда в него примешиваются такие инструменты, как децентрализованное финансирование (DeFi) и невзаимозаменяемые токены (NFT).

Несмотря на то, что любой ETH-бык может возразить и сказать, что если комиссии Ethereum стабилизируются, ETH может стать популярной валютой, «это маловероятно, и стейблкоины по своей сути будут лучше справляться с обеими функциями, даже если Ethereum действительно станет доминирующей платформой, – написали эксперты, добавив, что «ETH вряд ли добьётся успеха как средство обмена и расчётная единица».

Несмотря на то, что рыночная капитализация ETH в пять раз выше капитализации стейблкоинов ERC-20, их общий ончейн-объём уже превышает объём ETH ($ 10 млрд против $ 8 млрд в день), а оффчейн-объёмы показывают ещё большую разницу.

Однако поскольку ETH используется в качестве залога в DeFi как негосударственное средство сбережения, в перспективе у него есть шанс занять некоторую долю рынка.

В долгосрочной перспективе ETH имеет возможность конкурировать даже с биткоином – по параметрам дефицита, устойчивости и невозможности подделки, – отмечают Ван и Ху.

Они аргументировали это утверждение следующим образом:

• EIP-1559 приведёт к стабилизации валютной политики ETH, и инфляция, вероятно, снизится вдвое;
• Модель безопасности Ethereum 2.0 в конечном итоге будет проверена на практике почти так же, как и модель биткоина, а механизм консенсуса PoS может увеличить гарантии безопасности Ethereum, если стоимость ETH будет достаточно высокой;
• Если Ethereum и DeFi станут финансовым слоем будущего, ETH может остаться одним из основных залоговых инструментов, потому что он был первым масштабируемым залоговым средством и вокруг него была построена экосистема DeFi.

При этом авторы считают, что ETH способен занять 10% доли рынка BTC, особенно если Ethereum и DeFi продолжат расти. По их словам, если потенциальная рыночная капитализация BTC составляет около $ 4,7–14,6 трлн, то потенциальная денежная стоимость ETH может достичь $ 0,5–1,5 трлн.

Кроме того, партнёры Dragonfly Capital отметили, что ETH должен «стать капитальным активом, как и потребительским товаром, [который] должен оказать основательное влияние на прирост стоимости ETH».

Даже если другие токены, к примеру, стейблкоины, смогут заменить Ethereum в будущем, став альтернативными формами платежей, ETH по-прежнему будет использоваться сетевыми валидаторами для стейкинга и получения вознаграждений. Следовательно, есть вероятность, что ETH будет накапливать стоимость за счёт спроса, как потребительский товар, и за счёт денежных потоков, как капитальный актив, – заявили они.

Кроме того, венчурные предприниматели утверждают, что текущая экосистема DeFi на Ethereum сформировала цикл положительной обратной связи, где пользователи приносят DeFi сетевой эффект, основанный на ликвидности, а взамен извлекают выгоду из ликвидного рынка DeFi.

Кроме того, такие качества, как сочетаемость и совместимость протоколов DeFi создали эффект приверженности Ethereum, затруднив конкуренцию другим слоем 1 и сайдчейнами, – заключили они.

Авторы также дали весьма приблизительную оценку потенциальной стоимости ETH – от $ 3,7 трлн до $ 4,7 трлн в отдалённом будущем.