Крах банков в США. Как криптотрейдеры воспользовались ситуацией

Крах трех крупных американских банков спровоцировал цепочку событий на криптовалютном рынке. Рассказываем, кто на этом заработал

Еще три недели назад, в последнюю неделю февраля, автор популярной экономической рассылки The Diff с 48 тыс. подписчиков Бирн Хобарт выступил с предупреждением — он описал вероятный сценарий краха банка Silicon Valley Bank (SVB). Хобарт указал на несоответствие рыночной оценки активов SVB, и тот факт, что, согласно опубликованным данным баланса, банк несостоятелен уже как минимум один квартал.

В комментариях рядовые подписчики называли это ерундой и не верили в несостоятельность банка. В пятницу, 11 марта SVB обанкротился, не справившись с наплывом желающих вывести депозиты, и это стало вторым по величине крушением банка с США со времен кризиса 2008 года. Событие создало резонанс и цепочку последствий для бизнеса и банковской системы в целом, но были и те, кто удачно воспользовался непубличной информацией или возможностями, которые открыл рынок.

Теория о том, что письмо Хобарта могло стать предтечей краха SVB, стала быстро распространяться в соцсетях. Как утверждал ведущий автор другой популярной бизнес-рассылки Эван Армстронг, на The Diff подписаны «все венчурные инвесторы, которых он только знает». Представители как минимум шести крупных фондов, инвестирующих в криптобизнес или напрямую в криптоактивы, подтвердили журналистам издания The Block, что, еще за несколько дней до краха банка рекомендовали портфельным компаниям как можно скорее выводить активы из SVB. Среди этих фондов — ориентированный исключительно на крипторынок Pantera Capital и Founders Fund Питера Тиля, заработавшего более $1,8 млрд на росте биткоина.

По оценкам экспертов Bloomberg, на обвале акций SVB трейдеры совокупно заработали на коротких позициях порядка $0,5 млрд, однако за счет своих особенностей именно криптовалютный рынок открыл возможности, недоступные на традиционном фондовом по определению. Торговля на нем идет круглосуточно, биржи самостоятельно принимают решения о листинге активов, а все торговые операции доступны для отслеживания в блокчейне — публичном реестре криптовалютных транзакций, в любой момент доступном для мониторинга исследователям и аналитическим сервисам.

Работаем без выходных

Наиболее заметным последствием для крипторынка стала временная потеря паритета к доллару США второго по величине стейблкоина USD Coin (USDC), эмитентом которого выступает компания Circle в партнерстве с биржей Coinbase. Когда руководство Circle подтвердило, что компания держала на счетах в SVB $3,3 млрд для обеспечения USDC (порядка 8% резервов), держатели стейблкоина начали массово выводить из него средства, конвертируя их в доллары или другие доступные криптоактивы.

Из-за недостатка ликвидности курс USDC просел ниже $1 и в моменте опускался до $0,86. В ночь на 11 марта Circle закрыла все доступные каналы вывода USDC в доллары, в том числе через биржу Coinbase, опасаясь еще большей просадки курса. Компания объяснила решение «банковскими выходными».

Веря в то, что репутация и финансовые возможности Circle в итоге помогут восстановить курс USDC к доллару, трейдеры и фонды начали скупать стейблкоин с дисконтом, рассчитывая получить прибыль порядка 10% в момент, когда USDC вернет «стабильный» курс. Уже 11 марта совокупный объем торгов в USDC в паре к американскому доллару достиг исторического максимума, курс стейблкоина превышал $0,9, но не восстанавливался из-за продолжающегося массового вывода активов.

Крупнейшая криптобиржа Binance первой открыла торги USDC в парах с другими стейблкоинами. Вне контекста такое решение, возможно, могло бы показаться абсурдным — курс любого из стейблкоинов равен $1, и торговать один из них в паре к другому, казалось бы, не имеет смысла. Однако отвязка USDC от доллара спровоцировала сильный ажиотаж, выгодный торговым площадкам.

Биржа BitMEX первой запустила торги бессрочными фьючерсами на USDC с кредитным плечом до 10x. Буквально в тот же день ее примеру последовали почти все крупнейшие торговые площадки. На одной только ByBit 11 марта объем торгов аналогичным инструментом превысил $1,2 млрд. Binance добавила бессрочные фьючерсы на стейблкоин с кредитным плечом до 30x, а Huobi — до 50x.

В децентрализованных платформах также наблюдался скачок торговых оборотов. На Uniswap с 11 по 12 марта был зафиксирован оборот в $12 млрд — рекорд для децентрализованной биржи. У Curve показатель достигал $8 млрд, а один из самых крупных пулов ликвидности на платформе в моменте был опустошен из-за наплыва сделок с USDC.Uniswap и Curve Finance — децентрализованные финансовые протоколы для обмена и торговли криптоактивами на основе смарт-контрактов.

Пул ликвидности — это смарт-контракт, содержащий заблокированные криптотокены, которые были предоставлены пользователями платформы, и выступающий в качестве автоматизированного маркетмейкера на децентрализованной бирже

Дисконт на USDC открывал широкие возможности для заработка на арбитраже криптоактивов. Исследователь под псевдонимом Lookonchain привел пример цепочки сделок одного из «китов» (более $200 млн в криптоактивах на блокчейне Ethereum), каждый этап которой можно отследить в блокчейне.

«Кит» использовал монеты Ethereum (ETH) и токены stETH (производный актив сервиса ликвидного стекинга Lido) в качестве залога в DeFi-протоколах Aave и Instadapp для займа $28 577 700 в USDT — крупнейшем по капитализации стейблкоине от компании Tether, курс которого сохранил привязку к доллару. Взятые в кредит USDT он обменял на USDC, за счет дисконта получив сумму $29 961 238 уже в USDC. Когда курс USDC восстановился, трейдер вернул залог, получив порядка $1,3 млн прибыли менее чем за двое суток.

В ночь на 13 марта правительство США обещало полностью компенсировать депозиты SVB, в начале рабочего времени Circle объявила, что приняла ряд мер для защиты резервов USDC, и курс стейблкоина восстановился, несмотря на то, что в этот же день его капитализация снизилась еще на $1,7 млрд.

Вовремя выйти

Согласно источникам The Wall Street Journal, Министерство юстиции США и Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) инициировали расследование против SVB, в рамках которого также изучается продажа акций, которую его сотрудники осуществили за несколько дней до банкротства.

Банк рухнул почти одновременно с двумя другими — Silvergate и Signature, оба считались лояльными к криптобизнесу. Первый обслуживал более 1,5 тыс. компаний из криптосферы, и на пиках рынка в 2021 году его депозиты росли на миллиарды долларов, а акции взлетали на 1500%.

Ссылаясь на выписки из документов SEC, журналисты издания Blockworks подсчитали, что топ-менеджеры банка заработали на продаже своих акций более $100 млн, продавая их в период рекордного роста курса биткоина и других криптовалют в 2021 году.

Что касается Signature, по словам председателя совета директоров банка, для его закрытия не было реальной объективной причины, а решение властей США по его ликвидации он назвал «очень сильным антикриптовалютный сигналом». По данным Bloomberg, банк до краха столкнулся с уголовным расследованием из-за его криптовалютных операций. Услугами обоих банков пользовалась Circle, но по словам руководства, компания уже нашла нового банковского партнера.