Риски для майнеров, стейкеров и валидаторов: объясняем, в чем разница

Спекулятивные хайпы сдуваются один за другим. Но прямая добыча криптовалют остается надежным источником дохода. Какие риски подстерегают майнеров и стейкеров в конце 2022 года?

После смены консенсуса в Эфириуме ряды майнеров заметно поредели. Особенно это коснулось розничных майнеров — для большинства добыча криптовалют с помощью видеокарт стала нерентабельной. А майнинг на ASIC требует ресурсов, доступных не всем.

С другой стороны, количество стейкеров, в том числе валидаторов, продолжает расти. Доходность стейкинга существенно ниже, но на длительном периоде более предсказуема. Стейкинг проще для пользователя и не требует закупки, обновления и обслуживания железа, которое не только время от времени глючит или выходит из строя, но и неизбежно устаревает.

Из этого возникла довольно популярная точка зрения, что стейкинг криптовалют во многом подобен банковскому вкладу: нужно всего лишь купить монеты, положить их в свой кошелек или депозит на бирже, нажать кнопку и получать стабильный доход.

Запуск узла валидатора на Эфириуме, Solana, Cardano и других блокчейнах, не ограничивающих количество валидаторов, требует больше усилий и степени технической осведомленности, но его также достаточно запустить один раз, а затем сидеть в кресле с ноутбуком и время от времени проверять, как капают проценты. Активные действия от стейкера требуются только при желании перейти на другой криптоактив или в случае серьезных происшествий.

Казалось бы, стейкинг — просто мечта для рантье, живущих на пассивный доход. Беспокойства не больше, чем у долгосрочных держателей акций и ETF, балансирующих портфель один-два раза в год. Но так ли все спокойно в стейкинге и все возможные проблемы решаются проще, чем в майнинге?

Попробуем найти все факторы риска, угрожающие майнерам, стейкерам и валидаторам. А затем сравним возможность их реализации и степень воздействия. Как на нервы, так и на капитал потенциального инвестора.

Все оценки и прогнозы в статье рассматриваются с точки зрения условного «розничного инвестора» с вложениями в несколько тысяч, возможно несколько десятков тысяч долларов. Не рассматриваются корпорации и промышленные майнеры: их возможности, затраты и риски совершенно другого уровня, поэтому каждый случай следует рассматривать индивидуально.

Стейкинг и майнинг: затраты, организация, масштабирование

Для начала сведем в единую таблицу основные затраты, связанные с запуском и поддержкой процессов майнинга и стейкинга. Причем стейкеров разделим на валидаторов и простых пользователей, по техническим или экономическим причинам не имеющих возможности стать валидатором.

Валидаторами dPoS в таблице обозначены валидаторы блокчейнов с ограниченным количеством контролирующих узлов (BNB Chain, Tron, Waves, Bitshares), выбираемых голосованием держателей монет. Валидаторами PoS называются валидаторы в блокчейнах без ограничений на количество и со свободным присоединением.

Условия	Майнер	Стейкер	Валидатор PoS	Валидатор dPoS
Первичные затраты	Покупка оборудования (кратно цене 1 устройства), аренда помещения, прочие затраты на инфраструктуру	Покупка любого количества монет	Покупка необходимого валидатору количества монет, покупка или аренда 1 устройства	Покупка необходимой доли монет, покупка или аренда 1 устройства. Требования выше, чем у валидаторов PoS
Эксплуатационные затраты	Электроэнергия, аренда, амортизация и ремонт оборудования	Минимальные, можно не учитывать	Поддержание доступности узла 24х7 на собственном или арендованном оборудовании	Поддержание доступности узла 24х7 на собственном или арендованном оборудовании
Зависимость запуска добычи	Сроки поставки оборудования, готовность инфраструктуры, пусконаладка	Период блокировки монет, зависит от блокчейна или поредника	Выполнение требований к валидатору. Период блокировки монет, зависит от блокчейна	Выполнение требований к валидатору. Победа в голосовании кандидатов в валидаторы
Зависимость затрат и доходности	Цена криптоактива, энергоэффективность оборудования, минимальные простои, надежность сетевого соединения, надежность и комиссия пула	Цена криптоактива, механизм вознаграждения блокчейна, комиссия и надежность посредника	Цена криптоактива, механизм вознаграждения блокчейна, доступность 24х7, выполнение правил протокола блокчейна	Цена криптоактива, доступность 24х7, механизм вознаграждения блокчейна, выполнение правил протокола блокчейна, победа в последующих голосованиях
Возможности масштабирования	Дозакупка или продажа оборудования. Шаг – цена 1 устройства	Дозакупка или продажа произвольного количества монет	Покупка или продажа монет, кратные депозиту 1 валидатора (при наличии ограничения).	Не регламентируется при условии соблюдения требований к валидатору
Стоимость и сроки выхода	Остаточная цена и ликвидность оборудования	Период разблокировки монет, зависит от блокчейна или посредника	Период разблокировки монет, зависит от блокчейна. Возможно принудительное исключение при нарушении правил протокола.	Период разблокировки монет, зависит от блокчейна. Принудительное исключение при нарушении правил протокола или поражении в выборах валидаторов.

Если кратко резюмировать все перечисленные условия, то заметно, что для рядового стейкера затраты и заботы действительно меньше, чем у всех остальных категорий. Майнеры привязаны к оборудованию, а финансовые и технические требования к валидаторам заметно выше. Впрочем, стать валидатором dPoS для обычного пользователя почти нереально. Чтобы войти в узкий круг избранных, нужно обладать не только изрядной суммой собственных монет, но и убедить тысячи или даже сотни тысяч пользователей делегировать свои монеты именно вам.

Стейкеру с небольшим депозитом всегда приходится зависеть от посредника. В современных протоколах стейкинга нет аналога функции соло-майнинга, и «сорвать джек-пот» не получится, независимо от количества монет и времени их нахождения в кошельке. Все, кто не имеет возможности запустить своего валидатора, вынуждены работать через посредника — пул или биржу. Однако механизмы делегирования более или менее безопасны, если не требуют передачи полного контроля над монетами.

Теперь, когда мы установили требования и зависимости для майнеров и стейкеров, можно перейти к систематизации и оценке рисков.

Виды рисков в майнинге и стейкинге

Опасность может подстерегать криптовалютного инвестора с самых разных сторон. Майнеры и стейкеры здесь не исключение. Они даже более уязвимы, так как рассчитывают на долгосрочную работу. Обычно им приходится выполнять больше условий и следить за большим количеством факторов, чем биржевому трейдеру, а тем более «ходлеру». Итак, поделим все возможные риски по категориям.

Экономические риски

Самый главный страх, как и самая большая надежда любого пользователя криптовалют заключается в их будущей стоимости. Если затраты майнеров и стейкеров в фиатной валюте более или менее устойчивы и предсказуемы, то финальная доходность всегда зависит от колебания биржевых курсов. Горизонт прогноза не имеет значения. Продаете ли вы полученные монеты сразу или хотите держать их много лет — важнее всего будет их стоимость в материальных благах и эквивалентах на тот день, когда вы решите их продать.

Майнеры несут постоянные крупные расходы на электроэнергию, поддержку и обновление оборудования. Большинство майнеров продают существенную долю добытых монет и оплачивают текущие расходы, а остаток выручки перекладывают в холодные кошельки, другие инструменты или новое оборудование. Поэтому для них ближние прогнозы и текущая доходность майнинга важнее долгосрочных. Главная задача майнера — вернуть первичные затраты, вложенные в оборудование и инфраструктуру, после чего начинается «чистая» доходность.

Резкое падение курсов криптовалют может вывести из игры майнеров без достаточной финансовой подушки безопасности в фиате. Для их снижения можно работать как со стороны повышения базовой доходности (разгон, выбор пула с низкой комиссией и так далее), так и оптимизации текущих затрат (покупка б/у оборудования, поиск более дешевой электроэнергии, помещения и так далее).

Большинство стейкеров нацелены на долгосрочное удержание монет, а для финансового обеспечения стейкинга достаточно небольшой доли текущей доходности или оплата затрат из стороннего дохода в фиатной валюте. Для стейкеров важна не столько доходность, сколько стоимость «тела» депозита. Поэтому их зависимость от курса актива максимальна.

При сохранении стабильных цен на много лет и тем более их падении «отбить» первичные затраты на покупку монет нереально. Доходность стейкинга в большинстве протоколов очень редко превышает 10%, а часто находится в пределах 2-5%.

При резком росте курса стоимость депозита стейкера растет прямо пропорционально, тогда как у майнеров растет только текущая доходность. Поэтому стейкеров больше волнуют долгосрочные экономические прогнозы и перспективы блокчейна, в который они вложились.

Основной экономический риск для стейкера — многократное или полное обесценивание монеты. В этом случае стоимость депозита в фиатной валюте также стремится к нулю, а создание «финансовой подушки» из текущих доходов, как у майнеров, практически невозможно из-за низкой доходности в краткосрочном периоде.

Политические риски

Как сказал В.И. Ленин, политика — это концентрированное выражение экономики. Независимо от вашего отношения к вождю мирового пролетариата, трудно сомневаться в меткости этого высказывания. Поэтому, когда криптовалюты заняли заметное место в экономике, они стали и политическим инструментом. Политические риски для пользователей криптовалют реализуются в виде всевозможных блокировок и ограничений. Главным образом они затрагивают торговлю и трансграничный обмен, но частично касаются и «добытчиков».

Преследование майнеров регуляторами разных стран общеизвестно уже много лет. В частности, Иран ввел лицензии для майнеров и периодически запрещает работу даже лицензированных майнеров, если их потребление начинает сказываться на поставках электроэнергии населению и предприятиям. А некоторые страны полностью запретили операции с криптовалютами, в том числе майнинг. Одним из главных событий прошлого года стало массовое бегство майнеров из Китая.

Некоторые штаты США и Канады, а также ряд стран Европы, вводят для майнеров повышенные тарифы, в то время как другие, наоборот, стремятся их привлечь. Такая политика обычно связана с избытком или недостатком локальной электрогенерации. В этом году ситуация усугубляется дисбалансом генерации и распределения электроэнергии из-за ресурсного кризиса, вызванного антироссийскими санкциями.

В России до сих пор отсутствует явное регулирование майнинга. Поэтому большинство майнеров работают без особых рисков. При этом ведется активная борьба с незаконным подключением к электросетям и использованием для майнинга оборудования и других ресурсов в крупных организациях, включая госкорпорации. Подобных дел заведены уже десятки, но они не касаются законопослушных майнеров.

С другой стороны, для всех держателей криптовалют растут комплексные риски при обмене добытых монет на фиатную валюту: оплата товаров и услуг в криптовалютах запрещены, биржевая торговля находится в темно-серой зоне, а многие зарубежные биржи и обменники закрыли доступ для граждан РФ из-за санкций. А новый законопроект может существенно поменять рынок уже в ближайшие месяцы. Формально он дает индульгенцию майнерам и может привести к запрету услуг стейкинга. Но его формулировки пока не ясны и принятие не гарантировано.

В отношении политических рисков стейкеры в большинстве стран находятся в выигрышном положении. Из-за низкого энергопотребления стейкинг не вызывает давления со стороны энергетиков и экоактивистов, а значит отсутствуют причины его ограничивать. Даже в странах с запретом на использование криптовалют можно держать узел валидатора — вряд ли власти будут заниматься выявлением таких «нарушителей», технически это очень сложно. А использование иностранных площадок и облачного хостинга для работы с криптовалютами контролировать еще сложнее.

Инфраструктурные риски

К рискам со стороны инфраструктуры относятся проблемы с оборудованием, климат-контролем, электросетями, подключением к интернету, облачным хостингом и другими аспектами, обеспечивающими функционирование майнинга и стейкинга с технической стороны.

Для майнера компенсация и профилактика инфраструктурных рисков очень важны и могут съедать значительную часть дохода. Это обслуживание и ремонт оборудования, организация резервной линии электропитания, подключения к интернету, закупка более дорогих компонентов и много другое.

Операторы майнинг-отелей перекладывают инфраструктурные затраты на клиентов, а домашние майнеры вынуждены самостоятельно рассчитывать соотношение рисков и потери доходности за счет дополнительных расходов. Для мелкого майнера выход из строя одного ASIC может «обнулить» доход за несколько месяцев или даже вынудить прекратить майнинг. Фермы на GPU в этом отношении менее рискованны, так как обычно хватает замены одного компонента, доступного в розничных магазинах. Но и экономия, например, на покупке дешевых блоков питания может привести к постоянным сбоям и простоям.

Казалось бы, стейкинг минимально зависит от технической инфраструктуры. Для простого стейкера, не выполняющего функции валидатора, это так и есть. Единственное, что может помешать работе — это отключение от интернета, но и оно не повлияет на доходность, так как при делегировании монет не требуется круглосуточное присутствие в сети. В худшем случае не удастся вовремя положить или забрать монеты.

Но для валидаторов техническая инфраструктура имеет значение. Длительное отсутствие в сети может привести к исключению из списка валидаторов и даже к потере части основного депозита.

Следовательно, валидатору требуется надежное оборудование с резервированием критических компонентов, а также ИБП и резервное сетевое подключение. Организовать все это в домашних условиях редко представляется возможным, а затраты могут стоить доходности за несколько лет. Поэтому очень многие валидаторы размещают узлы на арендованных облачных серверах.

Но использование облачного хостинга, даже при бесспорно большей технической надежности, не безупречно. Недавно один из крупных облачных провайдеров, немецкий Hetzner, принудительно отключил всех выявленных клиентов, связанных с криптовалютами. Это вызвало отключение от сети более 1000 валидаторов блокчейна Solana. О запрете использования своего хостинга для майнинга и стейкинга Hetzner уже объявлял ранее.

При это доля валидаторов Эфириума на облачных серверах по-прежнему очень высока. Только на Amazon Web Services (AWS) работают больше 50% валидаторов. Запрет со стороны AWS может нанести серьезный, пусть и кратковременный, удар по стабильности сети. Однако сообщество до сих пор не предпринимает серьезных мер по компенсации этого риска.

Технологические риски

К технологическим рискам, в отличие от сбоев оборудования и технической инфраструктуры, выделим ситуации, связанные с программными ошибками и некомпетентностью разработчиков. К ним же можно отнести возможное изменение периодов блокировки монет на адресах валидаторов.

Одним из самых серьезных вопросов, волнующих стейкеров Эфириума, остается неопределенность открытия стейкинговых адресов для вывода монет. Уже два года они работают «в стол», ожидая возможности получить доступ к заблокированным в стейкинге ETH. А теперь стейкеры и вовсе потеряли возможность планирования, так как разработчики отказываются назвать даже примерный период разблокировки монет.

У «убийц Эфириума» дела обстоят не лучше. Разработчики Solana обещают устранить проблемы стабильности в функционировании блокчейна, но после четырех крупных сбоев в течение года эти слова необходимо подтвердить фактами. А BNB Chain и вовсе находится на ручном управлении Binance. Это доказывает полная остановка блокчейна в октябре для возвращения украденных токенов после крупного взлома. Такими радикальными методами Binance компенсировала ошибки своих разработчиков в коде межсетевого «моста» для пересылки токенов в другие блокчейны. Повторение подобных инцидентов вполне вероятно.

Риски безопасности

К этой категории относятся различные взломы, кражи, уязвимости и все прочие риски прямых убытков, связанные с деятельностью хакеров и прочих злоумышленников. Риски безопасности самые многочисленные, непредсказуемые и несут самые серьезные угрозы. Им в разной степени подвержены и майнеры, и стейкеры.

Для майнеров риски взлома могут заключаться, в первую очередь, в использовании ПО для майнинга или прошивок ASIC со встроенными бэкдорами, перенаправляющими часть дохода злоумышленнику. Неопытный майнер может клюнуть, например, на обещание более высокой доходности за счет якобы использования скрытых ресурсов оборудования или обвинения против пулов в сокрытии части дохода. Он установит зловредный софт или прошивку и будет долго ждать роста дохода. Если злоумышленник не слишком жаден и «откусит» небольшую долю хэшрейта, а также будет показывать в интерфейсе своей программы слегка завышенные цифры, то майнер может заметить неладное через недели или даже месяцы.

Еще один серьезный риск для майнера — банальное мошенничество при покупке оборудования. Попасть на недобросовестного поставщика могут даже опытные майнеры, а с новичками такие случаи происходят регулярно.

Для стейкеров основные риски заключаются во взломе кошелька — как собственного, так и посредника (при его наличии). Крах FTX показывает, что даже клиенты самых крупных бирж не защищены от потери инвестиций. Согласно сентябрьскому исследованию, более 30% ETH в стейкинге находятся на централизованных биржах. Но никто не может поручиться, что они не последуют за FTX. То же самое касается всех централизованных платформ стейкинга, когда пользователь не делегирует монеты, а переводит их на адрес сервиса.

Еще как минимум треть валидаторов приходится на пулы совместного стейкинга. Даже если большая часть из них децентрализованы, они также не гарантированы от взлома. Не лучше обстоит дело и на других блокчейнах.

Почему период разблокировки стейкинга не защищает от взлома

В рамках этого раздела стоит развеять еще одну иллюзию. Многие апологеты Proof-of-Stake заявляют, что при взломе личных кошельков стейкинг защищает лучше майнинга.

Действительно, если хакер взломал кошелек, куда майнер складывает добытые монеты, он может вывести их сразу. А если он взломал кошелек, подключенный к стейкингу, он может только поставить монеты на возврат из стейкинга. После окончания периода блокировки они не перейдут хакеру, а только станут доступны для исходящих транзакций на том же адресе. А за это время, от нескольких часов до нескольких суток (на Эфириуме – пока пары лет), владелец кошелька якобы успеет принять меры.

Но здесь есть даже не один нюанс, а целых два. Во-первых, майнеры редко держат на «горячем» кошельке крупные суммы. Они выводят их на оплату расходов, переводят в другие инструменты и т.д. Поэтому с кошелька даже крупного майнера чаще всего удастся украсть его доход за несколько дней, может быть недель. Это неприятно, но не станет причиной разорения. Стейкер же рискует всем капиталом, вложенным в эту монету.

Второй, еще менее приятный нюанс в том, что «период охлаждения» на самом деле ни от чего не защищает. Если хакеру удалось получить закрытый ключ от адреса или seed-фразу, он становится таким же полноправным владельцем кошелька, как и его жертва. И может проводить в точности те же операции.

После постановки монет на возврат (cooldown) его невозможно отменить. Можно только дождаться разблокировки монет и снова поставить их на стейкинг или перевести на другой адрес. Во-первых, жертва может не проверять состояние монет регулярно и вовремя не узнает о выводе. Но даже если пользователь узнал о снятии монет со стейкинга сразу, он не будет иметь никаких преимуществ перед хакером.

Если пользователь «вовремя» узнал о том, что его кошелек взломан и монеты поставлены на вывод со стейкинга, начинается полностью равноправное соревнование между ним и хакером, кто быстрее выведет монеты. И здесь квалифицированный хакер, вооруженный знанием технологии и скриптами, имеет гораздо больше шансов, чем обычный пользователь, чаще всего использующий графический интерфейс кошелька и, в лучшем случае, сторонние советы.

Таким образом, «период охлаждения» защитит жертву взлома только при использовании верифицированного аккаунта на централизованном сервисе, когда жертва может запросить у оператора блокировку вывода активов со счета. Но это не касается прямого стейкинга на блокчейне.

Лучшая защита от взломов — это их профилактика, то есть соблюдение базовых мер безопасности, использование аппаратных кошельков и мультиподписей.

Глобальность рисков

Разные виды рисков можно поделить и по широте их воздействия.

Экономические риски — самые глобальные, это настоящее оружие массового поражения криптовалютных инвесторов. Если монета резко упала — пострадают все, независимо от страны, юрисдикции или наличия посредников. Относительную защиту дает только качество управления капиталом.

Политические риски работают в пределах одной страны или группы/союза стран. Они компенсируются переездом или сменой юрисдикции — пока есть, на что менять.

Риски технологий и безопасности самые узкие, так как действуют только на одного пользователя или группу, в самом широком случае — в пределах одной платформы или блокчейна. Но они и самые непредсказуемые.

Итоги

Итак, мы выяснили, что и майнинг, и стейкинг — занятия далеко не безопасные и не гарантируют получения дохода. Поэтому всем, кто решил заняться добычей криптовалют в любой форме, нужно учитывать массу рисков. Для удобства они также сведены в таблицу. При наличии отсутствия многомерных отчетов, в ячейках таблицы указана серьезность риска для пользователя, а в комментарии — описание, возможности профилактики, обхода или компенсации.

Описание риска (в ячейках указаны важность)	Майнеры	Стейкеры	Валидаторы	Комментарий
Экономические
Зависимость от курса криптовалюты	Высокая	Критическая	Критическая	У стейкеров возможности обхода минимальны
Превышение операционных расходов над доходами	Средняя	Нет	Очень низкая
Политические
Полный запрет на деятельность	Высокая	Низкая	Низкая	Релокация оборудования или хостинга
Ограничение отдельных операций	Средняя	Очень низкая	Низкая	Релокация, переговоры, обход блокировок
Ограничение обмена	Средняя	Средняя	Средняя	Поиск альтернативных путей обмена, не ограничен во времени
Инфраструктурные
Выход из строя оборудования	Критическая	Очень низкая	Средняя	Майнеры полностью зависят от оборудования. Валидаторы могут перенести кошелек, но простой может привести к штрафу.
Длительное отключение от сети (простой) на собственном оборудовании	Средняя	Очень низкая	Высокая	Майнеры теряют операционный доход, валидаторы – часть депозита или статус валидатора
Длительное отключение посредника/оператора хостинга	Очень низкая	Средняя	Высокая	Майнеры легко переключаются, стейкеры теряют доход за время простоя, валидатор может быть оштрафован или исключен
Прекращение деятельности пула/биржи	Низкая	Критическая	Нет	Майнер рискует доходом ниже порога выплаты, стейкер всем депозитом.
Прекращение деятельности оператора хостинга	Высокая	Нет	Высокая	Майнер рискует потерей оборудования, валидатор может быть оштрафован или исключен
Технологические и риски безопасности
Изменения базового протокола	Средняя	Средняя	Средняя
Нестабильность блокчейна	Низкая	Низкая	Низкая	Выпадает доход за период простоя. У майнеров выше потери в краткосрочной доходности, но есть возможность переключения.
Взлом оборудования (кроме кошелька)	Средняя	Очень низкая	Средняя	Майнер теряет долю текущего дохода, валидатор может быть оштрафован за простой
Взлом сервиса посредника	Низкая	Критическая	Нет	Майнер рискует доходом ниже порога выплаты, стейкер всем депозитом.
Взлом личного кошелька	Средняя	Критическая	Критическая	Майнер рискует операционным доходом, стейкер и валидатор всем депозитом.

Надеемся, что эта статья поможет начинающим майнерам и стейкерам лучше понимать опасности, с которыми они могут столкнуться, и принимать более взвешенные решения.